电力设备与新能源：新车密集发布有望支撑锂电淡季不淡

　　周专题：新车密集发布有望支撑锂电淡季不淡　　在上周专题中，我们提出看好2024Q1 锂电需求淡季不淡，环比降幅有望控制在10%-15%左右，明显好于2023Q1，其中一个重要的因素是2023 年新车密集发布上市集中于三、四季度，新车订单爬坡对于行业需求构成支撑，本周专题我们将进一步分析：1）20-30 万价格带新车型有望集中释放，其中20-25 万区间渗透率在20%左右，提升空间巨大，25-30 万区间渗透率偏高，而智驾与快充有望挖掘增量消费需求；2）MPV 细分市场潜力巨大，渗透率维持在5%-10%，新车型分别聚焦高性价比的空白市场和高阶智驾市场。综合来看，主要新车型公布的预售订单超过25 万台，有望带来月均5-6 万辆的增量，且单车带电量较大，有望对动力电池需求形成积极拉动；且考虑到2023 年末及2024Q1 为新车订单爬坡期，也对淡季需求构成支撑。　　风光储：光伏供需再添催化，板块底部夯实上行光伏方面，本周板块在中美关系改善、美国降息预期提前、工信部座谈会下表现良好：1）中美就能源转型合作达成共识，能源领域中美贸易的紧张关系有望得到缓和；2）美国10 月CPI 同比数据佐证美联储降息有望提前，从而增强海外市场光伏装机动力；3）工信息部座谈会聚焦行业高质量发展，优化供给方向明确。同时，光伏基本面上供需承压带来的盈利下降的担忧已经充分反应，板块的积极因子不断累积，我们继续看好光伏板块。　　储能方面，美国ITC 加码落地后并网量开始兑现，静待经济性改善下新增项目的持续增加；国内大储仍处于降价通道，不过当前招标价格基本能看到盈利底部出现；欧洲户储静待量利企稳。　　风电方面，我们认为海风行业迎来较明确的基本面拐点，项目进展持续出现积极信号并且展望2024 年国内海风装机具备多个维度较强支撑，继续建议重视行业基本面拐点下的板块机会。　　新能源车：关注一季度淡季不淡，坚定看好中期买点锂电板块近期企稳，三季报好于悲观预期、中美关系修复是短期支撑的逻辑，未来一个季度我们认为市场还会博弈2024Q1 的景气预期修正。支撑因素一是2023 年的新车发布集中于Q3、Q4，且智驾、4C 快充成为新一轮高端电动车渗透率提升的推动因素；二是2023 年末行业旺季不旺，库存压缩至较低水平。中期来看，锂电板块的支撑逻辑不变，一是行业资本开支已经经历三个季度的大幅收缩，二是需求端在2024 年或平稳过渡，但2025 年有望迎来大年，供需两端看新能源车有望在2025 年进入上行周期，板块2024 年中期买点可期。　　电力设备：电网聚焦柔直、数字化等存超预期可能方向，自动化重视顺周期拐点电网方面，总投资稳增长，电网侧主网、数字化具备结构性景气，我们认为其中柔直、数字化具备存超预期可能性的方向值得重视；1）蒙西-京津冀、甘肃-浙江将采用柔直方案，柔直推进速度超出预期；2）数字化今年第2 批次招标节奏相比2022 年有所放缓，但第3 批次已经同步。同时，用电侧随着电改深化和政策发布，今年有望成为政策拐点年份；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化方面，建议重视后续潜在的顺周期拐点：1）通用自动化的汇川技术、宏发股份、麦格米特等；2）低压电器的正泰电器、良信股份；3）热管理龙头三花智控。　　风险提示　　1、行业需求低于预期；　　2、行业竞争格局恶化。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

---

byadmin详情 »

怡合达(301029)：Q3业绩受锂电需求低迷拖累 期待通用设备景气度回暖

　　事件描述　　公司发布2023 年三季报，2023Q1-3 实现营收22.04 亿元，同比增长20.20%；归母净利润4.52 亿元，同比增长8.21%；扣非净利润4.50 亿元，同比增长11.56%。　　按此计算，公司2023Q3 实现营收6.76 亿元，同比增长1.03%；归母净利润1.05 亿元，同比下滑34.07%；扣非净利润1.05 亿元，同比下滑34.03%。　　事件评论　　锂电行业景气度或有所转弱。公司下游包括新能源锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人等多个下游行业，2023H1 公司新能源/3C /光伏行业分别实现营收6.06/2.97/1.53 亿元，其中新能源行业占比为39.7%，3C 行业占比为19.5%，光伏行业占比为10%。2023Q3，我国实现新能源汽车销量253 万辆，同比+28.6%；环比2023Q2 下滑32.2pct。3C 行业方面，1-8 月我国手机出货量为16719 部，同比-4.5%。由于新能源行业景气度出现边际转弱、3C 行业暂未出现明显拐点，对公司的业绩表现带来一定压力。根据国家能源局的数据，2023 年前三季度，国内光伏新增装机规模为128.94GW，同比+145%；1-9 月全国累计太阳能发电装机容量约5.2 亿千瓦，同比增长45.3%。光伏行业高景气延续，有望持续贡献增量。　　盈利能力环比有所下滑，规模效应后续有望增强。公司2023Q3 实现销售毛利率35.60%，同比下滑4.62pct，环比下滑4.86pct；实现销售净利率15.56%，同比下滑8.29pct，环比下滑6.93pct。23Q3 公司实现期间费用率18.74%，同比增加5.47pct，环比增加5.74pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比增加2.14pct/1.63pct/1.59pct，由此推测23Q3 公司费用率提升主要系规模效应减弱所致。　　公司服务能力持续提升，期待通用设备景气度回暖。公司将自动化设备所需 FA 工厂自动化零部件分别制图、选型和采购的传统模式，转变为一站式采购模式，提高客户选型和采购效率，形成了自身竞争优势。截至2022 年底，公司下设79 个产品中心，已成功开发涵盖210 个大类、3539 个小类、150 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系。　　由于公司下游行业范围广阔，客户数量众多（2022 年度公司成交客户数突破32000 家），公司经营情况受通用制造业景气度影响。8-9 月，制造业利润总额连续两个月同比实现双位数增长，PPI 及叉车销量增速持续回暖，周期或临近拐点。资本开支同步指标指引叠加自主可控大趋势下带来的国产化率提升，通用设备有望进入新一轮增长期，进而持续带动公司业绩增长。预计2023-2025 年公司实现归母净利润6.1、7.7、9.4 亿元，对应PE 为29、23、19 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　1、下游行业景气度不及预期的风险；　　2、市场竞争加剧的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

---

byadmin详情 »